內憂外患！互聯網證券業務如何破局？
2015年 / 03月11日
證券業的互聯網業務創新大同小異，將互聯網視為零售渠道的券商比比皆是，但基本都沒有獨特的商業模式和運作理念，真正的互聯網證券業務創新，反而在券商之外 。
回顧2014年的冬天，證券市場不僅沒有朔風刺骨，反而是和風拂面。股市大漲50%以上，多數投資者們荷包鼓了起來，券商的凈利潤也跟著翻了一番。在這個冬季，券商互聯網證券業務提前迎來了春天。其中，最惹眼的是湘財證券與大智慧聯姻后， 大智慧連拉12個漲停，而湘財證券也博得互聯網券商的美名。至于券商開展的互聯網證券業務整體現況如何，一位資深證券從業者告訴記者，其實證券業的互聯網業務創新大同小異，將互聯網視為零售渠道的券商比比皆是，但基本都沒有獨特的商業模式和運作理念，真正的互聯網證券業務創新，反而在券商之外。
根據測評小組的觀察，目前已形成兩股勢力正在“逆襲”證券業，其一是金融專業人才“自立門戶”借助互聯網開展互聯網證券業務；另一股勢力是IT人才借助互聯網顛覆傳統證券業的業務模式，券商的部分金融功能開始被分解和細化。面對這些外部壓力，券商內部金融人員也逐漸意識到，券商實現互聯網化的手段在于與互聯網公司的合并、投資參股并聯姻互聯網金融平臺以及設立股權眾籌平臺。
內憂
創新不足人才出走自立門戶
來者是敵是友?
券商沒有互聯網基因并不意味著金融機構的專業人才也沒有互聯網頭腦，一部分金融機構從業人員意識到金融機構互聯網創新空間不足，開始嘗試跳出證券監管圈，以金融機構風控理念設計產品，但部分設計又跳脫監管規定，進而以互聯網作為分銷渠道，搶奪金融機構的客戶。典型代表就是博貸網以及部分P2P企業。
博貸網CEO宋光輝原負責平安證券資產證券化業務，對ABS一直有較為深入的研究，近年P2P的盛行讓他意識到借助網絡作為分銷渠道，才能使得資產證券化產品走向普惠。于是去年宋光輝辭職創辦了博貸網，以自身的資產證券化實務經驗打包小貸公司的車貸資產發行ABS，以投資門檻1000元置于博貸網分銷。宋光輝告訴記者，按照合規性發行的資產證券化產品，投資門檻一般都是100萬元，既不適合網絡分銷，也不能走向普惠。因此，自己才打算設立資本管理公司，借此跳脫券商制度束縛，產品設計部分嚴格按照券商的風險控制和流程，但將門檻降至1000元， 如此一來便實現了網絡銷售和普惠理財。
博貸網是金融人士借助互聯網的互聯網證券業務創新樣本。實際上，跟宋光輝的想法類似，一些P2P網站也開始轉型，不再以風險巨大的民間借貸的債權作為投資標的，而是通過購買正規金融機構發行的產品作為基礎資產，從而降低兌付風險，例如信托、私募債和ABS，再由P2P公司的專業的金融人員進行錯配，然后拆分為千元甚至百元的份額，透過網絡實現分銷。
上述互聯網金融業者均是以金融專業設計產品和控制風險為主，互聯網作為輔助工具，運營核心在于有金融專業素養的產品設計人員。從業務模式來講，互聯網僅僅是工具，而金融專業能力是根本，相對來說，這種創業模式并未達到分解券商業務功能的效果，僅僅是提高了資金融通的效率和降低了投資門檻。
外患
類淘寶模式和大數據突襲
研究咨詢業務面臨重構
從目前來看，真正顛覆券商金融功能的創新，是投資咨詢產品化。依托大數據和類淘寶模式，這種互聯網金融實現了金融功能分解并精細化。例如針對投資咨詢服務，微量網和益研究將投資咨詢打造成淘寶模式，搜索引擎和財經網媒以大數據為基礎提供投資咨詢，直接沖擊和取代了券商的投資咨詢業務；而股權融資眾籌網站也是一個類淘寶模式，聯通企業的股權融資需求和普通投資者的投資需求，減少了企業融資的中介費用過高問題。兩者均顛覆了券商以往的業務態勢，實現了服務走向精細化和專業化。
2012年創辦的微量網，構建的便是一個量化投資者策略的“淘寶”，寬客（金融衍生品的創造者）可發揮自己的才智制定量化投資策略作為賣方，投資者按照自己的風險偏好，篩選和購買投資策略作為買方，實現賣方與買方服務直接對接，并且利益形成相關性，最終寬客透過銷售投資策略獲取收入，投資者挑選優秀的投資策略實現財富增值。微量網董事長馮永昌之前任職嘉實基金，多年的從業經歷讓他意識到券商和期貨提供的投資咨詢服務滿意度較低，借助互聯網實現投資咨詢產品化成為他創辦微量網的初衷。
微量網是互聯網證券的一個縮影。實際上，除此之外，針對券商差強人意的投資咨詢服務，研究咨詢業務的互聯網化還有多種創意形式。益研究也是其中之一
去年東方證券研究所原所長梁宇峰離職創辦益研究。與馮永昌創辦微量網的初衷也頗為相似。梁宇峰從事公司研究十多年，他認為中國賣方研究過剩，機構需求被過度服務，而數千萬個人投資者的深度投資咨詢服務尚未被開發，因此他設想，以互聯網為載體，把賣方資源整合起來服務個人投資者，于是創辦了益研究，希望透過網絡，讓眾多券商分析師為個人投資者提供有價值的產品和服務。
還有一種咨詢服務是基于大數據實現的，以IT技術實現對專業的顛覆，例如剛剛問世的百度股市通。
百度開發的“百度股市通”，基于百度每日實時抓取的數百萬新聞資訊和數億次股票、政經相關搜索大數據，通過技術建模、人工智能，幫助用戶獲知投資熱點，幫助解決股民的“信息不對稱”問題，為股民提供智能選股服務，可謂是互聯網證券業的創舉。
微量網、益研究和百度股市通具有取代和顛覆券商投資咨詢業務的效應，分解了券商一部分業務，直接對券商投資顧問服務產生了沖擊力。
破局
創新方式大同小異
券商三條路徑尋求突破
對于互聯網時代來臨帶來的業務沖擊，《證券日報》證券公司互聯網證券業務評測小組發現，目前，不同規模的券商幾乎均成立了相應的電商或網絡金融部門，試圖追趕這一互聯網證券創新趨勢。但是總體來看，不論規模大小，券商的創新模式并無獨特之處，諸多觸網動作落點都在賬戶創新和商城建設。較為用心的券商也頂多在用戶體驗上下點功夫，例如國泰君安、東興證券、齊魯證券等，總體上變化不大，創新尺度未能超過上述互聯網證券公司。
深圳一家券商相關業務負責人告訴記者，券商資產證券化業務必須按照合規性嚴格設計產品，但是投資者的投資門檻為100萬元，嚴格執行之下，根本無法對接民眾的小額理財需求，而P2P所謂的創新也超越券商業務規范，這些客觀條件束縛了券商的互聯網創新。
至于以互聯網顛覆券商專業的創新，券商更是遙不可及。財通證券電子商務部副總經理何燕曾告訴記者，券商設立的金融中介平臺因不具有獨立性，很難實現長尾效應，至于大數據，券商更沒有優勢可言。
微量網和益研究的模式是券商自身投資咨詢能力不足下的產物，適宜第三方平臺運營，由此吸納投資者以及分析師入駐，如果券商以同樣模式切入，勢必會引起其他同業的忌憚，客戶群也會僅限于該券商自有客戶，無法導入大規模的流量，最終可能無法實現盈利。
那么券商介入互聯網的突破口又在哪里？上海一家券商網絡金融負責人對《證券日報》記者表示，券商受到證券法以及業務規則制約，同時存在缺乏風險資金引入互聯網人才等現狀，介入互聯網的路徑只有三條，一是以收購彌補短板，即券商與互聯網公司之間并購合一；二是券商投資參股互聯網金融平臺，例如廣發投資“投哪兒”，海通投資91金融等方式，再由此相互合作，借此探索互聯網證券之路；三是設立眾籌網站，利用互聯網線上低成本、市場化的運作模式，引導創業投資基金支持中小微企業、新三板和區域股權交易中心掛牌企業，同時為民眾投資理財開拓新渠道。
“前段時間熱炒的券商互聯網證券業務，表面上券商很風光。但實際上，線下業務線上化后，網絡推廣費用居高不下，甚至引入新開戶的成本高達500元一人，超出了線下攬客成本。而且網上導入的新客戶，并不一定比線下新客戶忠誠度高，接受的服務品質也比不上線下，因此當前的券商自行發展的互聯網證券只是噱頭。” 華北一位券商網絡金融人員向記者無奈吐槽。他甚至認為，如果證券公司不能與互聯網公司利益協同，券商依靠投入資金，進行網絡推廣根本就是無底洞。
其實，互聯網公司與券商并購協同，如今已是股票市場的熱門議題，東方財富和大智慧也由此光芒四射。富途證券CEO李華就告訴記者，國內券商自己搭建網站無優勢，最好最快的方法就是兼并收購有名的財經資訊門戶和炒股軟件，利用其海量客戶資源和數據沉淀優勢，實現零售業務的擴張和業務模式轉型。
券商與互聯網公司合并不再是券商與互聯網公司業務合作嫁接互聯網流量入口那么簡單，而是證券業務模式的顛覆與重構。大智慧披露并購湘財證券之后，互聯網證券概念在千萬投資者當中刮起一陣旋風，大智慧連續12個交易日一字漲停，不少電子企業也紛紛表示設立互聯網金融業務，為股價上漲造勢。
大智慧與湘財證券自去年11月份業務整合后，大智慧通過電話營銷，借道券商牌照，把大智慧平臺流量持續導入陸家嘴營業部。大智慧的海量客戶資源對接湘財證券陸家嘴營業部后，不少分析人士認為湘財證券由此具備“海量客戶資源+雄厚資本金+深度嫁接互聯網”三重優勢。
同樣的，東方財富本身就是財經資訊類最大網站，客戶流量和客戶粘性都是行業翹楚，又持有“天天基金網”和“活期寶”兩大金融變現平臺，以及香港券商牌照，若攬獲同信證券，并且將平臺數據透過大數據進一步開發，未來東方財富網將是一體化金融服務大平臺。
可見券商與互聯網公司并購協同，發展潛力將勢不可擋，至少在零售業務上擁有了強勢的競爭力，并且握住了“一碼通”來臨的機會，減弱了“一碼通”帶來的挑戰。
而券商投資參股互聯網金融平臺，在深圳一家券商人士看來成果可能大大優于券商自行發展互聯網證券業務。“一是，券商沒有互聯網基因，更沒有風險資金引入專業的互聯網人才，而互聯網金融公司則可彌補其短板；二是，互聯網證券導入的將是大量的小額投資客戶，對券商風險控制要求極高，一旦出現兌付危機將影響券商信譽和評級，而互聯網金融企業因其互聯網特性具有自我糾錯能力，券商與之合作可規避風險影響；其三是未來倘若互聯網金融平臺規范出臺，券商或許可以享受更高的股權投資增值。”
參股互聯網金融平臺再合作的模式，對券商來說確是穩中求進之舉。廣發證券投資“投哪兒”后，廣發基金便與“投哪兒”網合作，共同為廣發錢袋子產品開拓用戶，由此開創了P2P行業融資的新方向。海通開元投資91金融后，與91金融開發了91旺財資產證券化產品，并且91金融入駐海通證券線下營業部,以加速O2O戰略布局。
布局眾籌，則是券商從業者普遍看好的另一個觸網方向。中信建投一位投行業務人員告訴記者，股權眾籌作為互聯網金融的一種新興業態，是互聯網金融對傳統融資方式的補充，券商在風險控制、信息披露、投資者教育和資本中介等若干方面具有無可比擬的優勢，券商切入股權眾籌后可彌補新三板等市場的線下短板，并且為后續資本服務提供客戶資源。
記者從各大招聘網站看到，上海證券、興業證券和太平洋證券等已在設立股權眾籌經理職位向公眾招聘相關人才。
不過私募股權眾籌的管理辦法目前只是征求意見稿，還未正式發布。其中有一些關鍵問題需進一步明確，目前券商都在研究學習和論證階段，有些進入籌備階段，但正式推出還需等待管理辦法發布之后。不過，一部分小型券商已在中證眾籌平臺為新三板項目協助融資。
值得注意的是，阿里巴巴、京東金融和東方網以及多個互聯網企業均在招聘股權眾籌經理，意欲與券商爭奪股權眾籌市場。
華東一家大型券商互聯網金融負責人告訴記者，目前國內眾籌行業人才緊缺，尤其是互聯網眾籌領域是全新領域，券商和互聯網公司都在爭奪有經驗的人才，因此，業務籌備進展估計也沒那么快，券商在項目上具有優勢但是在互聯網平臺上處于劣勢，互聯網公司在平臺上具有優勢，但在項目上處于劣勢。
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